Category: 不良资产买卖

不良资产出售的基本操作指南 不良资产出售是指企业以低于市场价值的价格出售资产以迅速获得现金。作为卖方，您可以优先考虑出售速度和现金流而不是投资的长期回报。如果您经营的企业在偿还债务方面有困难，那么就有可能是在资不抵债的情况下进行交易，因此迅速获得现金以帮助偿还债务是很重要的。出售不良资产可以快速增加您的可用资金，并让买方以较低的价格购买资产。这对双方来说都是双赢的。本文概述了关于不良资产出售和其可能存在的任何风险。 资产出售合同 在出售不良资产之前，您应考虑您的财务状况是否有可能改善。一旦您以较低的价格准备出售资产，那么未来买方就同一资产不太可能接受更高的价格。您也应注意避免低价出售最有价值的资产。 如果您确实需要继续出售不良资产，最好是签订一份正式的资产出售合同，因为它清楚地说明了出售的资产是什么。即: 买方将得到什么； 买方不会得到什么。 合同的担保条款 资产出售合同将包括允诺和免责条款。这些允诺通常被称为担保条款，可能的具体条款如下: 您是该资产的唯一所有人；没有其他人在该资产中享有权益；不可就该财产威胁提起或提起诉讼；您有签订合同并出售资产的能力与权限；资产运转状态良好，无任何重大缺陷。 作为卖方，您可能希望包含最少的担保条款并确保这些允诺在合同的签署日与完成日都是真实的。所以您可以在合同中避免对未来事项进行担保。 由于买方在此类资产出售交易中通常支付较低的价格，所以通常不会期望与在普通资产出售中提供的担保水平一致。买方应预期较短的保修期、较少的赔偿金及较低的购买价格。 限制 为了限制您的法律责任，合同也应该包括前述担保和赔偿的排除和限制。一般来说，买方只能因为根据合同中的允诺提出索赔。 买方索赔的时间和金钱限制也可以包括在合同中。在普通资产出售中，以产品的全价出售后的1-2年通常担保索赔期间。在出售不良资产时，您可以来缩短索赔期间或降低出售资产金额的门槛。在此期间届满及超过此限额后，您将不对买方提出的索赔负责。 合同的议价平衡 您的律师通常会准备一份对您有利的合同初稿。虽然这更有可能保障您的权益，但也会增加谈判合同所需的时间和成本。如果您不能承受这种时间延迟，则应该向律师表明希望合同是平衡的。即双方已商定合同的格式与条款，一旦经过律师的审查，则准备好在最少的修改之后签署。值得注意的是，买方的律师通常会提出一些改变，试图使合同处于对买方更有利的位置。 尽职调查…

不良资产出售与破产制度（下） 责任、陈述与担保 与普通资产出售相比，不良资产出售的责任、担保和赔偿可能有很大的不同。 卖方应该实际评估其可以提供的担保和赔偿内容与金额、愿意接受的责任范围、与为资产提供的价格折扣。 另一方面，买方必须在市场标准的担保和赔偿的要求与资产的折扣之间取得平衡。卖方可能不愿在陷入困境的情况下提供任何此类担保和赔偿，或者卖方可能在财务上无法满足出售后可能出现的任何保证或赔偿要求（包括因为卖方可能会破产）。在这种情况下，买方往往降低购买价格以抵消风险或寻求其他保护。 要求买方购买担保和赔偿保险可以限制卖方责任。通常，当卖方不愿意为买方提供有意义的担保或买方希望在销售过程中提高其竞争地位时，就会购买此类保险。在这些情况下，除受任何流动资本调整的影响外，卖方会获得买方的全价价款且承担最小或不存在的担保或赔偿责任（欺诈除外）。 在正式破产的情况下，破产管理人仅就资产的所有权和偿债能力提供有限的陈述和担保。在很大程度上，这是由于法律规定的管理人个人责任或与资产的相互作用或控制有限，所以他们无法提供这种担保和赔偿。对于破产管理人来说，拒绝大多数市场标准的陈述和担保并不罕见，而买方将需要将这一因素考虑到任何资产买卖交易中。 第三方问题 如持有担保权益或转移资产前须获得其同意的第三方可能对不良资产出售造成阻碍和拖延。在不良资产出售中，这种延迟可能会对出售过程和卖方的业务造成致命打击。一个明智的卖方在开始正式的销售过程之前就应开始解决第三方的资产权益的问题。在实践中，这可能意味着终止或以其他方式处理任何妨碍出售过程的合同义务。在非亏损情况下，各方可能有充裕的时间与第三方谈判以实现顺利出售。然而，陷入财务困境后，卖方确定出售资产的时间有限，所以简化谈判过程以尽快处理这些问题对卖方来说是最有利的。对于买方来说，重要的是确定第三方在资产上享有的权益，并在得到卖方的同意后尽快与之协商。买方的当务之急往往是让第三方参与交易，以尽可能避免卖方最终破产。 值得注意的是，在破产情况下，第三方往往可以迅速得到处理。破产管理人将寻求终止或强制执行不获利的第三方合同，特别是如果继续执行此类合同将降低资产出售的价值。 破产时不良资产出售的董事个人责任 董事在面临公司的财务困境时，无论是在出售过程中还是在其他情况下，都应聘请独立律师。鉴于《公司法2001》对破产交易规定了广泛且严格的个人责任制度，所以董事们需要根据公司当前的财务状况留意自己的个人责任状况。在出售过程中，特别是在长期出售过程中，董事们需要时刻警惕公司的现金状况和债权人数量。 如果公司无法支付到期应付债务且缺乏对解决方案的合理构想，例如有可执行的确定性的资产出售，董事可能会任命自愿管理人来保护自己。 这种情况非常普遍，如果买方给公司施加很大的交易压力，那么更可能促成公司进入自愿管理。 破产管理人出售时的注意事项 如果一家公司进入破产状态，如果该过程用于重组业务，如债务重组协议，对债权人或公司来说可能是最好的结果。破产管理人在出售不良资产时需要考虑的关键问题如下： 《公司法2001》与普通法中关于管理人在完成出售时的个人责任的规定，以及如何避免或减轻该个人责任；出售时的义务。例如，《公司法2001》规定接管人必须获得资产出售可能的最佳价格或市场价值；资产控制，即确定和了解资产的位置，以及所有权是否与如何转让；陈述与担保，以及这将如何影响买方的意愿；合同下的长期负债，以及如何与合同清偿时间或债权人同意相协调；管理人任命前的出售合同。即需要做哪些更改以确保此类合同能够完成且不需要管理人接受合同，承担个人责任。 结语…

不良资产出售与破产制度（上） 对于陷入困境的公司来说，出售资产以缓解现金流或债务偿还问题是很常见的。通常，公司不应轻率地做出这样的决定，特别是如果此资产出售将影响潜在业务或财务预测。然而，债权人的请求和公司的求生本能会导致其采取该行动。但往往为时已晚且对公司不利。 公司陷入困境的可能情况包括：现金减少、对波动的大宗商品市场敞口过大、在过度饱和或竞争激烈的市场中经营、过度杠杆化或面临向出借人偿还债务的软压力，债权人数量越来越多等。最极端的不良资产出售是公司破产，即公司不再处于董事的控制之下，而是进行自愿管理、破产财产接管或清算。 风险因素概述—— 资产出卖人v. 破产制度管理人 问题资产出卖人自愿管理破产财产接管公司清算市场认知有影响—— 因为可能对实现资产价值不利无无无时机有影响——需要在维持公司经营与保证资产价值之间维持平衡无无无陈述与担保取决于出售的性质但往往与普通资产出售更相关有限有限有限个人责任问题有影响—— 对公司破产时进行交易的董事有影响——管理人根据《公司法2001》的规定对合同负个人责任有影响——接管人根据《公司法2001》的规定对合同负个人责任无第三方问题有影响——可能会造成资产出售的严重延迟一般无一般无一般无 对于潜在买主来说，不良资产出售意味着一个以低于市场价格购买潜在有价值的资产的机会。然而，这种出售并非没有风险，特别是在公司破产时出售的情况下。 本文概述了一些可能在不良资产出售或破产交易时出现的问题。 市场认知的管理 出售前首先需考虑市场对此交易的认知，以及出售对资产变现价格和出售后的基础业务产生的最终影响。私有公司因为不受公开或上市公司持续披露要求的影响而更易管理此认知。 一般来说，除非严格遵循出售流程且其理由被保密（包括通过严格的保密协议），否则资产出售的价格可能会大幅下降。寻求专业人士的建议在一般的出售过程中与出售消息进入市场之前但已决定开始这一过程（特别对于上市公司)时将非常重要。另外，虽然完整的销售过程可能会产生更有利的财务结果，但是公司的业务可能会在这个过程中承受太多的压力。在这种情况下，卖方必须在对短期内持续融资的需求和对其资产定价过高或过低之间取得平衡。较高的售价可能会促使买家花更多时间考虑自己的立场，并对资产进行更全面的尽职调查。过低的价格可能给买方的印象是——出售是最后的手段之一，因此买方可能寻求卖方进一步的让步。由于这些原因，以低价出售资产符合卖方的最大利益，但又不能不合商业规律的过低。 公司财务状况的变化 由于一家陷入困境的公司面临巨大的财务压力，不良资产出售过程中的所有环节可能都需要比普通资产交易进行得更快。这可能造成买方与卖方之间的需求冲突，即卖方试图施加压力让出售尽快完成并承担最有限的责任，而买方需要无时限地进行适当的尽职调查与向卖方提出索赔。 虽然卖方最关心如何在交易完成的确定性和支付的安全性与不向市场表明其财务困境程度之间取得平衡，但是如果卖方的账户是公开的，买方和市场当然可以推断出这种困境。 然而，卖方也应该意识到，在不良资产出售的过程中，该公司的财务状况可能开始好转。例如，如果一家公司正在进行多笔不良资产出售交易或者正在考虑解决其财务问题的其他方法，那么在完成剩余不良资产出售之前，解决方案可能被找到。如果发生这种情况，那么卖方应考虑提高资产的出售价格或结束出售过程。如果卖方继续以一家陷入困境的公司的心态进行谈判，那么达成的出售价格极有可能低于该资产的适当市场价值。…