按股份收购企业:尽职调查(上)

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按股份收购企业:尽职调查(上)

尽职调查是买方审查核实卖方提供的有关企业的信息的过程。通常发生在签订企业出卖合同之前。可能包括检查企业书面记录和有形资产。在收购一家企业时,尽职调查可以发现的主要风险之一是设备并非卖方所有,或者重要协议无法转让。这可能导致买方的高额开销或导致企业运营失败。作为尽职调查过程的一部分,收购方应该调查:

  • 企业盈利能力;
  • 设备的状况(即电脑、烤箱、机动车);
  • 重要资产(即商标、软件、许可证)的所有者;和
  • 附近是否有收购方必须与之竞争的企业。

本文将为收购方提供收购企业时所需的尽职调查程序及如何完成该过程的概述。

开始尽职调查

在收购企业时,收购方可以自行承担尽职调查工作。然而,对于更复杂的企业,应当考虑更正式的方法和拥有具有法律和会计等领域专业知识的尽职调查团队。收购方的尽职调查团队应该包括能够帮助其评估与企业收购相关的财务、商业和法律风险的专业人员,包括:

  • 会计或财务顾问;
  • 企业出卖交易律师;
  • 商业顾问或经纪人。

尽职调查团队将通过以下方式协助收购方:

  • 审核企业书面记录;
  • 就企业收购的可行性和适当性向收购方提供专业意见;
  • 让收购方了解任何现有的风险和责任。

尽职调查的时间

尽职调查通常发生在签订出卖合同之前,但也可能在出卖合同中进行尽职调查。在这种情况下,收购方应该在合同中加入一项条款——如果尽职调查发现了一些可能使企业难以成功运营的情由,收购方将有终止协议的权利。

财务尽职调查:历史销售和交易数据

当加盟商购买“绿地”特许经营权(尚未开业的新店面)时,加盟商需要依赖特许人的一般财务披露文件。这些将有助于对加盟商想要购买的特定地理区域的业务成功和盈利的可能性进行有根据的猜测。然而,与新的“绿地”特许经营权相比,购买现有特许经营权有一个关键优势: 可以查看企业记录的历史交易数据。

特许人通常会要求加盟商使用经特许人批准的集中销售点和会计系统,以结构化的方式跟踪客户或销售量。目前的加盟商通常还需要提供每周或每月的收入报告。这些允许特许人计算应付的特许经营费总额。因此,这意味着当加盟商与当前加盟商的讨论变得更加认真和深入时,加盟商可以在查询时轻松访问该业务的历史销售和交易数据。

尽职调查程序

  1. 要求审查文件

收购方的尽职调查团队的成员(如会计师或律师),向卖方发送一份收购方想要检查的企业记录类型的清单(如财务报表、产品销售史、设备租赁合同等)。收购方也可以要求卖方允许买家亲自检查房屋和关键设备。

  1. 提供文档

卖方可以通过电子邮件、亲自或他们自己的尽职调查团队成员(例如律师)向收购方提交这些信息。或者他们可以将信息上传到一个安全的文档共享平台(如Dropbox或Google Drive))以便买方访问和下载。此类型平台通常被称为数据库,买方和卖方的尽职调查团队都可以访问该平台。

  1. 信息请求(RFI)程序

收购方可以要求卖方提供额外的文件,并向他们提交一份关于信息提供的问题清单。这被称为“RFI”,代表对信息的请求。收购方可以通过电子表格或Word文档将信息请求(RFI)提交给卖家,让他们填写回复。

  1. 答复RFI

然后卖方将准备并提交对收购方的问题的答复。在此过程中,收购方的尽职调查团队还将评估和报告关于:

  • 团队对公司的主要担忧;
  • 可以向卖方提出降低与收购相关的风险潜在的解决方案。
  1. 准备和评估尽职调查报告

有了所请求的信息,收购方的尽职调查团队现在可以准备必要的报告了。一旦这些报告准备好了,收购方将能够依据它们来决定是否要收购该企业。

  1. 收购的继续程序

如何进行收购最终是一个商业决定。收购方可以做以下任一决定:

  • 企业是有价值的,并同意卖方的要价;
  • 收购方想试着在尽职调查的基础上谈判以降低收购价格;
  • 风险太大,不会再继续购买了。

应该在何时进行尽职调查?

尽职调查的审查过程通常发生在订立正式企业出卖合同之前。否则,收购方可能会为出现意外财务问题、设备损坏、存在不当或过期合同或存在健康和安全问题的企业支付额外费用,或将需要付出巨大代价进行整改。不过,也可以在出卖合同中加入尽职调查期条款。这种类型的条款允许买方签署合同后的一段时间内(例如10个工作日) 进行尽职调查。如果在这段时间内发现的任何对企业的不满意,可以终止合同并退出交易。

尽职调查需要多长时间?

这取决于:

  • 企业复杂性;
  • 需审核多少书面记录;
  • 卖方向收购方提供所请求信息的速度;
  • 买家的尽职调查团队需要多长时间准备相关报告并与其进行讨论;
  • 一般情况下的企业出卖交易时间。

因此,尽职调查过程可能需要一两个星期到几个月的时间。收购方需要将这一因素考虑到收购方的企业收购时间规划中,并在发生延迟的情况下灵活应变。

保密和竞业禁止

如果卖方在签署合同之前拒绝向收购方提供某些文件,他们可能担心买家将如何处理这些信息。例如,他们可能认为收购方会在未经他们批准的情况下向第三方披露,或使用这些信息与他们竞争。在这种情况下,买家应该询问卖方为什么没有提供所请求的文件。

  • 如果他们担心信息保密性,首先提出签署一份不披露协议或保密协议;
  • 如果收购方已经在企业出卖合同中设立了尽职调查期,那么合同应该包括买方应当保护卖方信息的保密义务。 

如果卖方仍拒绝向你方提供某些文件,这将是一个危险信号。意味着可能存在他们不希望收购方了解的关于企业或文件的一些问题。

如果您有商业法方面的困惑或者需要法律咨询,请致电1300 487 888。

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